美国8月非农就业数据爆表！但美股科技股却逆势大涨，这究竟是怎么回事？上周五，全球市场高度关注的美国8月非农就业数据重磅来袭，新增就业16.2万人，几乎是市场一致性预期的三倍。数据公布之后，交易员迅速提高对9月美联储加息的预期，美债收益率快速拉升，黄金跳水。
按理来说，这对美股是很大的利空，因为这背后的逻辑是这样的：非农就业数据大超预期→经济和通胀有继续上行的可能→9月加息预期升温→美债收益率上行→科技类股票的估值受到压制→股价大跌。
但是市场完全没有按照这个逻辑走。9月4日收盘，纳斯达克只跌了0.29%，但费城半导体指数暴涨了3%，创出近一个月来最大单日涨幅。同时，美股科技巨头闪迪涨12%，SK海力士涨8%，美光涨6%。加息预期升温，但美股科技股却逆势飙涨，这背后的原因确实值得认真思考。
第一个原因，要从宏观的角度去找。现在市场确实显著提高了对于9月份加息的预期，不过到底会不会加息，只依靠非农就业一个数据，显然支持力度不够。最关键的要看9月11日公布的美国8月的CPI数据，如果数据保持温和或者符合市场预期，那么美联储9月大概率依旧会保持“鹰派的按兵不动”。
更加重要的是，临近美国的中期选举，特朗普支持率已经跌到33%的任期低点，通胀和高利率成了共和党选情的最大拖累。如果在这个时候还要加息的话，很可能遭到特朗普的干预。非农数据出炉后，特朗普就在社交平台发出措辞强硬的最后通牒：要求美联储立即大幅降息至1%甚至更低。
现在的美联储主席沃什，是特朗普亲自提名上任的，很难保持完全的独立性。市场现在押注的，就是总统对货币政策的“亲自干预”。在中期选举前，保持温和宽松的市场环境，对于特朗普来说，是十分必要的。
第二个原因，就是美股的叙事逻辑又发生了变化，过去美股很容易被美债收益率绑架，美债收益率涨，美股就跌。而现在则是转向“看业绩”。在整个二季度，美股科技巨头整体营业收入呈现出非常强劲的增长态势，并且AI资本开支维持在高位。特别是英伟达和戴尔的财报更加亮眼。
但是之前一段时间，市场过度关注利率这个因素的扰动，反而减少了对财报的关注。北美四大云厂商（亚马逊、微软、谷歌、Meta）的AI基础设施投资计划已经排到了2027年，总额数千亿美元，这些是战略级支出，具有长期性，必然会带动产业链，芯片、光模块等环节还将在未来受益。
第三个原因，就是前期美股已经对美联储加息预期以及沃什的讲话做出了反应，对于美债收益率带来的利空已经进行了消化，半导体和AI硬件已经下跌了不少。而利空出尽就是利好，所以这一波反弹也在情理之中。
那么，上周五美股科技股的大涨，是不是就意味着短期风险消除了呢？恐怕还不能掉以轻心。这一周，才是决定全球科技股走向的“关键周”。最关键的变量就是即将到来的美国8月CPI数据，其实剧本很简单。如果通胀降温，那么就能迎来软着陆，科技股能迎来深度反弹。
但如果数据超出预期，根据沃什在杰克逊霍尔全球央行年会讲话的框架，一切依赖数据，那么9月美联储很可能就会加息。在此之前，投资者还是要注意仓位管理，控制风险。好啦，你对于这次非农就业数据和美股科技股，有什么看法？欢迎在评论区和我聊聊吧。
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